七月份经济整体放缓，进出口数据一枝独秀

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从三驾马车来看：消费，今年上半年，收入同比实际增速为12%，支出实际增长17.4%，消费意愿明显增强；投资，1-7月份，制造业投资增速两年平均增长3.1%，比上半年加快了1.1个百分点；进出口，1-7月份货物进出口总额同比增长24.5%，两年平均增长10.6%。通过数据我们可以发现，除了进出口实际上虽然整体来算七月份经济在可接受范围之内，但是消费和投资实际上已经出现一些“弱平衡”。


以内需来讲，大头始终是房地产。1-7月份，商品房销售面积两年平均增长7%，比上半年回落1.1个百分点；房地产开发投资两年平均增长8%，回落0.2个百分点。从数据看，在住房不炒的情况下，房地产无论是投资还是消费都已经被关在了经济增长的范围之内，但是也可以看出来经济结构性调整的艰难。敢出其不意的动一动“校外培训”，毕竟似乎在七月份既没有反应到就业情况中来，也没有完全反映到经济数据中来。“共同富裕”开始省级试点，实际上已经要通过收入倍增计划来弥补内需乏力的问题。


1-7月份，高技术制造业增加值同比增长21.5%，两年平均增长13.1%；高技术产业投资同比增长20.7%，两年平均增长14.2%，继续保持较快增长。新产品新业态迅速增长。1-7月份，新能源汽车、工业机器人产量同比分别增长194.9%和64.6%，实物商品网上零售额同比增长17.6%。7月份经济数据基本反应了股市的基本面，以科技股和新能源概念刺激下，明显带动这新兴行业，这说明这种“泡沫”就是有效的，毕竟是供需两旺。


1-7月份，货运量、客运量同比分别增长21.7%和7.8%。从物流数据来看，货运数据远远超过客运量主要就是在于疫情对于人们生产生活方式的影响，实际上压制了客运量，当然这是否是一个常态，这是一个值得思考的问题，也是当下舆论讨论的热点，就是是否选择要与病毒共存的问题。在这个切换之间，显然从投资货运到投资客运会有一个短暂的投资切入机会。常态化的话，我们认为是利于货运和客运能够灵活机动的企业，反而单一化经营的企业存在较大的风险。


1-7月份，基本生活类的粮油食品、日用品类，两年平均分别增长11.3%和13.2%。升级类的金银珠宝和体育娱乐用品类，两年平均分别增长10.6%和18.4%。体育娱乐用品升级实际上是由于空闲时间增多导致的，当然也和疫情下的生活方式的改变和调整有关系。金银珠宝的消费增长可能因素比较复杂，一方面可能是对于风险的意识提高，一方面也存在着消费升级的可能性。然而，我们知道所谓“中产阶级”恐怕并不好受吧！因此，这两个靓丽的数据是否构成投资意见参考，还需要做进一步的分析。




PPI呈现以下几个特点：一是生产资料价格上涨幅度比较大。7月份，PPI当中生产资料价格同比上涨12%，涨幅比上月有所扩大。但是生活资料价格同比上涨0.3%，保持较低的水平。二是上游行业价格涨幅比较高。采掘业、原材料业价格涨幅明显高于加工业的涨幅。我们认为输入性通胀显然很快会从上游向下游传递。当然，经过宏观调控，我们害怕的是短时间的暴涨暴跌，毕竟我们国家对于很多大宗商品原材料毕竟是实际需求，而国际金融资本仅仅是炒作价格，短期可以，长期开他们屯过去也不现实，我们的底线是不能影响实际的生产。只要有好的产业链机制，涨上来的可以通过最终产品给涨回去。斗转星移就能够化解，当然价格的快速上涨会不会形成不可控的泡沫，特别是会不会刺破房地产泡沫，这个还需要观察。